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当地时候9月17日（北京时候9月18日凌晨），好意思联储告示了自2024年12月以来的初次降息——下调25个基点。

“空降”好意思联储的理事斯蒂芬·米兰上任仅一天，就投下了反对票，力主激进降息50个基点，他仍身兼白宫经济参谋人委员会主席，代表了好意思国总统特朗普大幅降息的态度。

在功绩与通胀之间，好意思联储的“双重责任”正濒临挑战。议息会议声明开释出一个明礼服号：政策要点已从“扼制通胀”转向“提振功绩”。

国金证券首席经济学家宋雪涛向《逐日经济新闻》记者（以下简称每经记者）示意，9月的降息有计算是一个政事与经济的双面镜，25个基点显得有点少，50个基点则过多。

巴克莱磋议团队向每经记者预测指出，好意思国舒服率将小幅上升且功绩下行风险加重，联邦公开市集委员会（FOMC）将在10月、12月推论两次25个基点降息，并在2026年3月和6月各降息25个基点。然则，若舒服率倏得飙升且跳动预测，降息将更激进。

要点缓助 从“扼制通胀”启动转向“提振功绩”

在备受市集忽闪的9月议息会议上，好意思联储的最新有计算声明泄漏出一个明礼服号：对功绩放缓的担忧领悟上升。

声明删除了7月“劳能源市集气象仍然持重”的表述，并坦承“功绩增长放缓，舒服率小幅上升但仍处于低位”“功绩方面的下行风险有所上升”。这一措辞上的精巧变化，坐实了好意思联储的政策要点已从“扼制通胀”向“提振功绩”缓助。

好意思联储“点阵图”自满，好意思联储官员的中位预期是本年底之前再降息0.5个百分点。这意味着有计算层倾向于在本年余下的两次议息会议上各再降息25个基点，使年底利率区间降至简陋3.5% ~3.75%的水平。

高盛钞票料理公司固定收益宏不雅策略操纵西蒙·丹古尔示意：“面前，FOMC宽敞成员的方向是本年再降息两次，这标明委员会中的鸽派面前占据主导地位。”

对此，好意思联储的说明在于通胀下放慢度可能不如斯前预期。最新经济预测自满，好意思联储官员将2026年个东说念主亏蚀开销（PCE）通胀预测上调至2.6%，中枢PCE也同步上调至2.6%，这意味着好意思联储终了2%方向的程度可能比念念象中更久。

在新闻发布会上，好意思联储主席鲍威尔详确阐述了这次降息背后的考量。他指出，在安详物价与充分功绩的“双重责任”间，面前遭受了精巧的均衡挑战。

一方面，好意思国通胀率虽已从高位回落，但中枢通胀仍在3%傍边，领悟高于2%的方向；另一方面，功绩市集的各样计算正发出降温信号，用工需乞降职位空白下降，而舒服率也从多年来低点略有抬升。

鲍威尔高出指出，东说念主工智能（AI）可能是劳能源市集放缓的成分之一。

《逐日经济新闻》此前报说念，本年7月好意思国舒服东说念主数自2021年4月以来初次跳动了空白职位数目。而东说念主力资源机构Challenger，Gray & Christmas的数据自满，仅本年前7个月，好意思国就有超1万个岗亭的磨灭与生成式AI奏凯挂钩。硅谷资深东说念主力资源各人Tom Zhang博士指出，裁人并非企业计算不善的“断臂求生”，而是一场旨在为鼓励创造更高价值的主动计谋放松。

宋雪涛向每经记者分析称，从劳能源数据来看，好意思联储重启降息周期似乎并不存在太大的争议。

他说明称，好意思国在2024年3月~2025年3月的非农新增功绩下修了近一半。如若将此数据线性外推，则在以前的4个月，好意思国险些皆在履历非农新增功绩的负增长。同期舒服率的跳升也启动激发更大的温顺，这些皆是好意思联储不错降息25个基点的事理，9月降息单从功绩来看具备很强的合感性，市集还是对此有明确的订价。但如若降息50个基点，市集将毫无疑问持续订价好意思联储落寞性的丧失。9月的降息有计算是一个政事与经济的双面镜，25个基点显得有点少，50个基点则过多。

清华大学五说念口金融学院金融安全中心特约磋议员马天平向每经记者示意，面前好意思国的最大问题是利率的完全值太高，相较于早年0.25%傍边的水平，如今利率已达其10倍致使接近20倍，这奏凯导致好意思国国债付息压力急剧攀升，政府对好意思联储的施压相应增多，推动降息成为紧要政策诉求。从这个角度来讲，好意思联储插足降息通说念，反对的东说念主应该不是高出多。

出乎市集料念念的是，“点阵图”自满，2026年好意思联储只展望降息一次，远比面前的市集预期保守得多。

然则，巴克莱磋议团队向每经记者预测指出，若舒服率倏得飙升且跳动预测，异日降息将更激进。

幕后博弈 “特朗普代言东说念主”投出惟一反对票

好意思国私募股权巨头阿波罗民众料理公司此前展望，将有3位好意思联储理事投票支握降息50个基点。但令市集无意的是，本次议息会议仅新任理事斯蒂芬·米兰办法降息50个基点。

米兰的身份尤其特别。他于当地时候9月15日才伏击证据成为好意思联储理事，并在当地时候9月16日宣誓赴任。在此之前，他担任着特朗普政府的经济参谋人委员会主席。他宣称在好意思联储作事工夫，我方在白宫的作事将“停薪留职”，直至来岁1月理事任期届满。这也使他成为1935年以来，好意思联储首位同期在白宫供职的好意思联储理事。

在征询院听证会上，米兰直言特朗普经受他，“能够是因为我的政策不雅点令他认同”。

米兰与特朗普的渊源极深。他不仅在特朗普第一任期担任财政部高等参谋人，还在特朗普重返白宫后被任命为白宫经济参谋人委员会主席，成为总统的首席经济军师。他也被视为特朗普第二任期中主要经济计谋的推敲东说念主之一。

当被问及好意思联储落寞性问题时，鲍威尔示意，华盛顿虽然是一个政事重镇，但好意思联储是个例外，“咱们的文化树大根深，等于笔据收到的数据开展作事，从不议论其他任何事情。”鲍威尔说，“我不信托咱们会走到（丧失落寞性）那一步。”

不外，关于2026年降息预测，好意思联储里面出现了浩大不对，两名官员展望降息幅度将高达4次，3名官员展望来岁将降息3次，其他官员展望降息1次。

信安钞票料理公司首席民众策略师西玛·沙阿示意，“来岁的‘点阵图’是不同不雅点的夹杂体，准确反应了令东说念主困惑的经济长进，劳能源供应变化、数据测量问题以及政府政诡计荡和不细目性使其变得愈加复杂。”

达拉斯联储前行长罗伯特·卡普兰说说念，一个新的时间行将到来，“咱们可能不得不民风于异日（好意思联储里面）会有更多异议。”

宋雪涛向每经记者示意，“7月议息会议出现两位理事投反对票，还是十分荒僻，但这其实是给这次会议打了‘讲求针’。鲍威尔还有不到1年就要卸任好意思联储主席，我觉得市集正在渐渐意志到更大的宏不雅环境变化，即总计好意思联储的货币政策框架在杰克逊霍尔会议之后转向‘鸽派’倾向。”

市集影响 华尔街“唱空”好意思股，黄金被握续看好

就在好意思联储本次降息“靴子”落地前，市集一度堕入“降息50个基点”的臆想。

渣打银行上调预期，力挺好意思联储将进行“追逐式”降息。在会议前夜，有“深邃来回员”押注出现大幅降息50个基点的无意事件。但Forvis（一家专科服务公司）首席经济学家乔治·拉加里亚斯指出，贸然降息50个基点可能会“吓坏金融市集”，传递出经济形态“相当严峻”的无理信号，激发无须要的紧张。

本次降息25个基点，妥当市集主流预期。好意思联储降息决议公布后，好意思股短线拉升，好意思元跳水，现货黄金升破3700好意思元/盎司。

但鲍威尔言语后，好意思股回吐了之前的涨幅，好意思元指数从头上升，黄金下落。收敛今日收盘，说念琼斯指数高潮0.57%，标普500指数下落0.10%，纳斯达克100指数也出现下落，好意思元指数有所高潮。

关于市集的后续走势，市集作风不同。

Yardeni Research（一家市集磋议机构）总裁Ed Yardeni（东说念主名）就发出了“泡沫”劝诫。他直言，向一个并不疲弱的经济体注入荒芜宽松，可能催生脱离基本面的投契性高潮，最终导致剧烈缓助。他指出，好意思国劳能源供给不及，降息无法责罚功绩瓶颈，反而可能带来投资者的FOMO神色（错失懦弱症）和估值泡沫。

摩根大通策略师米斯拉夫·马特伊卡也站在“唱空”部队。他示意，尽管此前好意思股无视疲软计算，创下多个历史新高，但一朝好意思联储进行降息，这种趋势可能会逆转。他在讲演中写说念：“一朝重启宽松政策，股市可能会变得愈加严慎，并将计入更多下行风险。”

摩根士丹利则给出了“利好出尽”的劝诫。他们展望，由于降息已被市集充分消化，股市可能濒临短线赚钱回吐的压力。“市集此前已将股指推至新高，仅和煦降息25个基点，股市可能小幅下落。”

花旗好意思国股票来回策略操纵斯图尔特·凯泽则将锋芒直指疲软的功绩数据。他称，8月份的疲软功绩讲演是一个“负增长信号”，其“比降息带来的利好更为强烈”。他警示，如若功绩持续放缓，舒服率握续上升，那么对股市的影响将大于宽松货币政策带来的短期提振。

马天平向每经记者示意，好意思国经济现时处于略显疲软的状态。股市虽未堕入疲软，但此前迅猛高潮的势头已领悟放缓。此时降息有助于提振股市信心。好意思联储缓缓插足辘集降息通说念，而非一次性50点大幅降息，并不组成利好出尽。一次性猛降可能让市集担忧经济基本面恶化，而安宁降息反而会让市集握续处于“政策宽松延续”的预期中。

关于好意思元和黄金两大钞票，分析师们则抒发了一致预期：降息将使好意思元握续承压，而黄金的设置价值则被持续看好。

Corpay（一家营业支付公司）首席市集策略师卡尔·沙莫塔示意，“好意思元来回基调千里重。东说念主们觉得鲍威尔过火共事淡化了通胀风险，并领悟倾向于支握劳能源市集。这可能为异日几个月的一系列降息奠定基础。来回员们皆在为好意思元下落作念准备。”

在好意思元偏弱的布景下，黄金成为市集避险和钞票设置的“香饽饽”。Zaner Metals（一家贵金属来回公司）副总裁兼高等金属策略师Peter Grant（东说念主名）示意，“黄金的高潮空间很大，短期至中期方向在3600好意思元/盎司至3800好意思元/盎司傍边。到来岁第一季度末，黄金价钱致使可能达到4000好意思元/盎司。”

马天平也觉得，黄金具备较强的设置价值：一方面，好意思元走弱相沿了以好意思元计价的金价；另一方面，好意思国股市存在一定泡沫，而好意思债需求则因通胀难以根人道缓解、海皮毛关变化以及部分央行减少好意思债握仓等成分而承压，市集避险需求与钞票设置缓助正在推动黄金走强。

从历史数据中，也不错窥见好意思联储降息对市集的影响。

从1980年至2020年，好意思国历史上共履历了9轮降息周期。在这9轮降息中，好意思股有4次下落，鉴别履历了1987年10月好意思股履历“玄色星期一”、2001年的互联网泡沫冲突、2007年的次贷危境以及2020年新冠疫情。

好意思联储插足降息周期时，好意思元不时濒临下行压力。历史上9轮降息周期中，好意思元有6次下落。比如，在1984年启动的降息周期里，好意思国经济那时并未出现阑珊，但好意思元下落最为领悟，跌幅达27.3%。1989年那轮次之，好意思元下落22.1%。

黄金走势则与好意思元呈现领悟反向特征，在9轮降息周期中有6次高潮，其中，在2001年和2007年启动的两轮降息周期里，黄金线路尤为杰出，鉴别高潮28.4%和16.6%。

好意思联储的这次降息，远不啻一个简单的利率缓助，不管是好意思联储面对的落寞性挑战，照旧华尔街围绕“泡沫”与“利好出尽”的浓烈争辩，市集神色的每一次波动皆可能被放大，而黄金等避险钞票的崛起，未必正预示着一场新的民众钞票设置大潮开启。

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